بحران اعتماد یا آغاز موج بعدی رمزارزها 

بازار کریپتو در حالی یکی از شدیدترین ریزش‌های ماه‌های اخیر را تجربه کرد با این حال داده‌های آنچین نشان می‌دهد بخش بزرگی از سرمایه‌گذاران این اصلاح را فرصت خرید دیده‌اند و موجودی هولدرهای بلندمدت همچنان در حال افزایش است. با وجود اینکه تورم آمریکا، نرخ بهره بالا و بازده اوراق خزانه سایه سنگینی بر بازار انداخته‌اند.

به گزارش هفت کریپتو، بازار رمزارزها در هفته گذشته یکی از سنگین‌ترین موج‌های فروش چند ماه اخیر را تجربه کرد؛ موجی که با سقوط بیت‌کوین به محدوده ۶۰ هزار دلار همراه شد و باعث شد هولدرهای بلندمدت که معمولاً در برابر نوسانات مقاومت می‌کنند حدود ۲۴۵ هزار بیت‌کوین را وارد بازار کنند. این حجم عرضه، بزرگ‌ترین موج توزیع از دسامبر ۲۰۲۴ تاکنون بوده و نشان داد حتی بذخی سرمایه‌گذاران صبور نیز در برابر فشارهای کلان اقتصادی و ترس‌های کوتاه‌مدت تسلیم شده‌اند.

این فشار فروش، ریزش نزدیک به ۱۰ هزار دلاری بیت‌کوین را رقم زد که برای بسیاری یادآور اصلاح‌های عمیق چرخه‌های قبلی بود. با این حال، بازار برخلاف انتظار سریع‌تر از گذشته به تعادل رسید و قیمت اکنون در محدوده ۶۸ هزار دلار تثبیت شده است. داده‌های آنچین نیز این بازگشت آرامش را تأیید می‌کنند: با وجود فروش سنگین اخیر، موجودی هولدرهای بلندمدت در سال ۲۰۲۶ از ۱۳.۶۳ میلیون به ۱۳.۸۱ میلیون بیت‌کوین افزایش یافته است. این یعنی بخش بزرگی از سرمایه‌گذاران، ریزش اخیر را نه تهدید، بلکه فرصتی برای خرید در قیمت‌های پایین‌تر دیده‌اند.

استراتژی سرمایه گذاران بلندمدت ارزهای دیجیتال چیست؟

بازگشت شاخص SOPR به بالای عدد ۱ نیز نشانه دیگری از کاهش فروش با ضرر و احتمال شکل‌گیری یک کف قیمتی است. اما این تصویر مثبت یک روی دیگر هم دارد: سایه سنگین اقتصاد کلان. داده‌های تورمی آمریکا، احتمال بالای عدم کاهش نرخ بهره و بازده بالای اوراق خزانه، همچنان ریسک نوسانات کوتاه‌مدت را زنده نگه داشته‌اند. بازار کریپتو اکنون دقیقاً در نقطه‌ای ایستاده که میان «ترس از اقتصاد کلان» و «امید به پایان اصلاح» معلق مانده است.

وضعیت اتریوم پس از ریزش

در سمت دیگر بازار، اتریوم پس از ریزش سنگین ۴۳ درصدی در کمتر از ۱۰ روز، از کف ۱۷۵۰ دلار به محدوده ۲۱۰۰ دلار بازگشته است. این بازگشت بیشتر نتیجه بهبود نسبی بازار و رشد بازار سهام آمریکا بوده، اما داده‌های مشتقات نشان می‌دهد معامله‌گران حرفه‌ای هنوز محتاط‌اند. پریمیوم پایین قراردادهای آتی (۳ درصد در برابر ۵ درصد خنثی) نشان می‌دهد که بازار هنوز به یک روند صعودی پایدار باور ندارد.

اتریوم همچنان از نظر ارزش کل قفل‌شده (TVL) در صدر شبکه‌های بلاکچینی قرار دارد و فعالیت لایه‌های دوم آن بالاست، اما مشکلات مقیاس‌پذیری و سیاست‌های تشویقی شبکه باعث شده انتظارات صعودی محدود شود. تورم ۰.۸ درصدی اتریوم در ۳۰ روز گذشته نیز نشانه‌ای از کاهش فعالیت آن‌چین و افزایش عرضه خالص ETH است؛ موضوعی که می‌تواند فشار فروش را در میان‌مدت بالا نگه دارد. کاهش علاقه به برنامه‌های غیرمتمرکز، فشارهای اقتصادی آمریکا و تردید نسبت به پایداری سرمایه‌گذاری‌ها در زیرساخت‌های هوش مصنوعی نیز بر این احتیاط افزوده است.

با این حال، انباشت پایدار اتریوم توسط سرمایه‌گذاران کلان و نقش پررنگ آن در اقتصاد دیجیتال نشان می‌دهد که پتانسیل بازگشت قیمت همچنان وجود دارد، اما این بازگشت بدون ورود جدی خریداران خرد و نهنگ‌ها بعید است.

در این میان، تحلیلگران شرکت برنشتاین یکی از بزرگ‌ترین نام‌ها در مدیریت سرمایه دیدگاهی کاملاً متفاوت ارائه داده‌اند. آنها ریزش اخیر بیت‌کوین را نه یک بحران ساختاری، بلکه یک «بحران اعتماد موقت» می‌دانند و همچنان بر هدف ۱۵۰ هزار دلاری برای پایان سال جاری تأکید دارند. نکته مهم تحلیل برنشتاین این است که برخلاف ریزش‌های تاریخی که با ورشکستگی‌های زنجیره‌ای و فروپاشی پلتفرم‌ها همراه بود، این بار زیرساخت‌های بازار کاملاً سالم مانده‌اند. حتی در اوج ریزش اخیر، خروجی صندوق‌های سرمایه‌گذاری تنها ۵ درصد بوده؛ نشانه‌ای از بلوغ بازار و حضور قدرتمند سرمایه‌گذاران نهادی. برنشتاین حتی پا را فراتر گذاشته و پیش‌بینی کرده بیت‌کوین در سال ۲۰۲۷ به ۲۰۰ هزار دلار خواهد رسید.

در مجموع، بازار کریپتو در مرحله‌ای قرار دارد که داده‌های آنچین، رفتار سرمایه‌گذاران و تحلیل‌های نهادی پیام‌های متفاوتی ارسال می‌کنند. از یک‌سو فشارهای کلان اقتصادی و احتیاط معامله‌گران مشتقه، و از سوی دیگر انباشت هولدرهای بلندمدت و تحلیل‌های خوش‌بینانه موسسات بزرگ. این تضادها نشان می‌دهد بازار در آستانه یک تصمیم بزرگ است؛ تصمیمی که می‌تواند مسیر ماه‌های آینده را تعیین کند.