افت صندوق های بیت‌کوین؛ پول‌های بزرگ از خانه‌هایشان فرار می‌کنند؟

بازار ارزهای دیجیتال در روزهای ابتدایی اسفند ۱۴۰۴، یکی از تلخ‌ترین روزهای عمر خود را تجربه می‌کند. خروج سرمایه از صندوق‌های قابل معامله اسپات بیت‌کوین در آمریکا از ابتدای سال تاکنون به ۴.۵ میلیارد دلار رسیده است. بیت‌کوین به کانال ۶۵ هزار دلار سقوط کرده، اتریوم در محدوده ۱,۸۷۰ دلار دست و پا می‌زند و ارزش کل بازار با ریزش ۴.۱۶ درصدی به ۲.۲۳ تریلیون دلار رسیده است. پشت این اعداد سرد، داستانی از ترس، تصمیم‌گیری‌های بزرگ و تغییر مسیر سرمایه‌هایی است که روزگاری نه چندان دور، با امید وارد این خانه شده بودند.

به گزارش هفت کریپتو، صندوق‌های قابل معامله اسپات بیت‌کوین در آمریکا ضعیف‌ترین سال خود را از زمان تولدشان سپری می‌کنند. از ابتدای ژانویه ۲۰۲۶ تاکنون، حدود ۴.۵ میلیارد دلار از این صندوق‌ها خارج شده است. بیشترین ریزش در پنج هفته اخیر رخ داده که طی آن، ۱۲ صندوق اصلی تقریباً ۴ میلیارد دلار از دست داده‌اند.

سنگین‌ترین فشار خروج بر دوش صندوق بلک‌راک  با بیش از ۲.۱ میلیارد دلار و فیدلیتی  با حدود ۹۵۴ میلیون دلار بوده است. در یک روز معاملاتی (۱۹ فوریه)، خالص خروجی ETFهای بیت‌کوین به ۱۶۵ میلیون دلار رسید که ۱۶۴ میلیون دلار آن تنها از صندوق بلک‌راک خارج شد. انگار که ساکنان یک شهر یک‌باره تصمیم گرفته باشند خانه‌هایشان را ترک کنند.

شاخص DAX چیست؟ راهنمای تحلیل و معامله دکس آلمان

این ارقام نشان‌دهنده تغییر آشکار در اشتها و رفتار سرمایه‌گذاران نهادی است. تحلیلگران می‌گویند سیاست‌های کلان اقتصادی آمریکا و نااطمینانی‌های جهانی، وال‌استریت را به سمت کاهش ریسک سوق داده است. جریان سرمایه به سمت دارایی‌های امن‌تری مانند طلا و نقره هدایت شده؛ به‌گونه‌ای که صندوق‌های طلا در سه ماه اخیر ۱۶ میلیارد دلار ورودی داشته‌اند. سرمایه‌ها از خانه‌ای به خانه دیگر کوچ می‌کنند.

ماینری که با یک تصمیم بازار را لرزاند

در میان این ریزش‌ها، یک رویداد غیرمنتظره فشار فروش را تشدید کرد. شرکت استخراج بیت‌کوین «بیت‌دیر» به رهبری جیهان وو، تمام بیت‌کوین‌های خود را فروخت. این شرکت که تا ۲۰ فوریه ۹۴۳.۱ بیت‌کوین در اختیار داشت (به ارزش حدود ۶۴ میلیون دلار)، با فروش یکباره این دارایی، عرضه تازه‌ای به بازار تزریق کرد.

آمارها نشان می‌دهد بیت‌دیر از ژانویه ۲۰۲۶ روند فروش خود را سرعت داده بود. در پایان ژانویه، موجودی شرکت ۱,۵۳۰ بیت‌کوین بود که در عرض چند هفته به صفر رسید. جالب اینکه بیت‌دیر هم‌زمان با این فروش، ۳.۲۵ میلیارد دلار اوراق قابل تبدیل منتشر و ۴۳.۵ میلیون دلار از طریق فروش سهام تأمین مالی کرده است. هدف این شرکت، تأمین منابع مالی برای توسعه مراکز داده و ورود به حوزه هوش مصنوعی اعلام شده است.

این اقدام در شرایطی رخ می‌دهد که درآمد ماینرها به شدت کاهش یافته. درآمد استخراج در اکتبر ۲۰۲۵ حدود ۱.۵۹ میلیارد دلار بود که در ژانویه ۲۰۲۶ به ۱.۱۲ میلیارد دلار سقوط کرد. هم‌زمان، سختی استخراج ۱۴.۷ درصد افزایش یافته و قیمت هش به زیر ۳۰ دلار به ازای هر PH/s در روز رسیده است. ماینرها برای بقا مجبور به فروش دارایی‌های خود هستند و این روند، فشار عرضه را در بازار افزایش می‌دهد. آنها نیز مانند دیگران، خانه خود را ترک می‌کنند تا شاید در جایی دیگر سقفی پیدا کنند.

وقتی ترس عمیق‌تر از همیشه می‌شود

شاخص ترس و طمع کریپتو به سطح ۵ رسیده است؛ پایین‌ترین رقم در تاریخ این شاخص. این رقم از سال ۲۰۱۸ تنها سه بار ثبت شده است: آگوست ۲۰۱۹، ژوئن ۲۰۲۲ و فوریه ۲۰۲۶. شاخصی که در یک ماه پیش ۲۶ بود، اکنون به ۵ سقوط کرده است. ترس چنان عمیق شده که ساکنان این شهر حتی جرأت نگاه کردن به بیرون از پنجره را هم ندارند.

این سطح از ترس، هم‌زمان با ریزش ۵۲ درصدی بیت‌کوین از اوج ۱۲۶ هزار دلار در اکتبر ۲۰۲۵ تا کف ۶۰ هزار دلار در ۶ فوریه ۲۰۲۶ ثبت شده است. جالب اینجاست که تحلیلگران معتقدند این ترس عمدتاً توسط سرمایه‌گذاران خرد هدایت می‌شود. آنتونی پامپلیانو می‌گوید «وحشت احتمالاً ناشی از سرمایه‌گذاران خرد است، در حالی که نهادهای بزرگ موقعیت‌های خود را حفظ کرده‌اند».

آلک کارتر نیز معتقد است در چنین مراحلی، «پول هوشمند» وارد بازار می‌شود. در همین حال، معامله‌گران خرد و حرفه‌ای حتی با کاهش قیمت‌ها دست به خرید نمی‌زنند و بیشتر منتظر روشن شدن مسیر بازار هستند. آنها مانند مسافران سرگردانی هستند که در ایستگاه قطاری ایستاده‌اند و نمی‌دانند قطار بعدی به کدام مقصد خواهد رفت.

آلت‌کوین‌ها؛ خانه‌هایی که زودتر خالی می‌شوند

یکی دیگر از نشانه‌های تداوم روند نزولی، عملکرد ضعیف‌تر آلت‌کوین‌ها نسبت به بیت‌کوین است. این پدیده نشان‌دهنده تمایل سرمایه‌گذاران به دارایی‌های کم‌ریسک‌تر و خروج از بازار توکن‌های پرریسک‌تر است.
در ۲۴ ساعت گذشته، بیت‌کوین ۳.۳ درصد و اتریوم ۴.۸ درصد سقوط کرده‌اند. در حالی که ETFهای بیت‌کوین با خروج سرمایه مواجه بودند، ETFهای سولانا ششمین روز متوالی ورودی سرمایه را ثبت کردند. این واگرایی نشان‌دهنده آن است که سرمایه‌گذاران به دنبال گزینه‌های جایگزین در میان آلت‌کوین‌ها هستند، اما این تقاضا برای تغییر روند کلی بازار کافی نیست. گویی برخی خانه‌ها هنوز ساکنانی دارند، اما تعدادشان آنقدر نیست که شهر را از خاموشی نجات دهد.

نگاه بلندمدت مثبت است

با وجود خروج سرمایه‌های بزرگ، تحلیلگران معتقدند ساختار بازار ETFهای بیت‌کوین در بلندمدت همچنان قوی باقی مانده است. مجموع ورودی خالص به این صندوق‌ها در دو سال اخیر حدود ۵۳ میلیارد دلار بوده؛ رقمی که فراتر از پیش‌بینی‌های اولیه (۵ تا ۱۵ میلیارد دلار برای سال اول) است.

اریک بالچوناس، تحلیلگر ارشد بلومبرگ، تأکید می‌کند تصویر بزرگ‌تر برای این طبقه دارایی جوان هنوز مثبت است. سام کربیج، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری هشدکس، می‌گوید: «حرکت‌های کوتاه‌مدت در قیمت کالاها (از جمله بیت‌کوین) باید توسط جریان‌های نقدینگی تحلیل شود، نه بنیادها. بنیادها ارزش بلندمدت را تعیین می‌کنند، جریان‌ها قیمت کوتاه‌مدت را. اشتباه گرفتن این دو به ناامیدی می‌انجامد.»

کارشناسان تأکید می‌کنند مدیران ثروت همچنان در حال ساخت موقعیت‌های بلندمدت هستند. این خریداران به دنبال روندهای لحظه‌ای نیستند، بلکه برای دهه آینده موقعیت می‌گیرند. آنها مانند باغبانی هستند که در زمستان، بذرهایی می‌کارند که قرار است در بهارهای دور سبز شوند.

پول‌های بزرگ به کجا می‌روند؟

ترکیب سه عامل کلیدی، روند نزولی فعلی را شکل داده است: فشار فروش ماینرها (به‌ویژه فروش یکباره بیت‌دیر)، ترس شدید بازار که سرمایه‌گذاران خرد را به حاشیه رانده، و ضعف آلت‌کوین‌ها در برابر بیت‌کوین.
پول‌های بزرگ در حال خروج از صندوق‌های بیت‌کوین و ورود به دارایی‌های امنی مانند طلا هستند. ۱۶ میلیارد دلار ورودی به صندوق‌های طلا در سه ماه اخیر، در برابر ۴.۵ میلیارد دلار خروجی از ETFهای بیت‌کوین، تصویر روشنی از این تغییر مسیر ارائه می‌دهد. گویی سرمایه‌ها از شهری به شهر دیگر کوچ می‌کنند، از خانه‌ای به خانه‌ای دیگر، از امیدی به امیدی دیگر.
برای سرمایه‌گذاران خرد، جریان خروجی فعلی ممکن است در کوتاه‌مدت فشار فروش ایجاد کند، اما چشم‌انداز بلندمدت ETFهای بیت‌کوین همچنان مثبت ارزیابی می‌شود. تحلیلگران معتقدند سطوح فعلی می‌تواند فرصت‌های جذاب انباشت را فراهم کند، اما تأکید می‌کنند که روند بازار تا روشن شدن شرایط کلان اقتصادی، در هاله‌ای از ابهام باقی خواهد ماند. در این میان، تنها صبر و نگاه بلندمدت می‌تواند چراغ راه باشد برای آنان که هنوز به بازگشت خورشید از پس ابرها امید دارند.